Zajištění portfolia pomocí opcí na UVXY

[Adam98]

Ahoj,
řeším teď otázku, jak zajistit akciové portfolio složené převážně z akcií z S&P500 a jako vhodná varianta se mi jeví použití ETF na volatilitu UVXY. Konkrétně by šlo o postupné budování bull call spreadu s tím, že bych na začátku nakoupil OTM call opci a při nárůstu VIXu nad 20 bych vypsal o něco výše druhou.
Jako výhodu vnímám, že při nárůstu volatility poroste jak podklad tak i implied volatilita na opcích, což by v některých případech mohlo znamenat, že po výpisu obou opcí už budu mít jistý zisk a ještě budu mít možnost dalšího zisku v případě růstu podkladu.
Naopak největší riziko této strategie vidím v dlouhotrvajícím contangu na VX futures a tedy v poklesu ceny UVXY. To by ale mělo znamenat, že roste hodnota mého akciového portfolia.
Co si o tom myslíte, jsou nějaká další rizika, která mi unikají, případně máte nějaký návrh na vylepšení či úplně jinou strategii na obchodování těchto ETF?

[BOBR]

Ahoj Adame,
nápad je to dobrý, ale slabinu vidím, stejně jako ty, v tom contangu. UVXY stále klésá...
Plus hrajou roli procenta. Když bude UVXY po splitu někde na hodnotě 40 a dojde k nárustu volatility VIX o 200 %, tak ti UVXY vyroste na 80 a tedy do plusu o 40. Pokud, ale po nějaké době UVXY vyklesá př. na 10 a nastane stejný 200 % VIX nárust, tak UVXY vyroste na 20 a ty budeš v plusu jen 10...
Tímto se ti pak bude celé portfolio blbě balancovat, aby ti případně dobře krylo ztráty na akciích.
Volil bych něco, kde tyto vlastnosti nejsou

[Adam98]

Díky za připomínky. Ten problém s contangem jsem se snažil vyřešit nějakým načasováním vstupu. Jako dobrá možnost mi připadá pořizování opcí s expirací cca za půl roku ve chvíli, když je UVXY okolo dlouhodobého minima (zároveň je i VIX na nízkých hodnotách). To by mohlo zajistit, že i když dojde k nějakému rozpadu kvůli contangu, tak bude zajištění efektivně fungovat při větších propadech.

Zkoušel jsem to otestovat na historických datech v TOS, tak tady popíšu obchod a následně přiložím nějaké screenshoty z platformy.
1) 18.7.2018 se UVXY dostalo blízko minima a tak bych nakoupil call opci na strike 20
2) 11.10.2018 došlo k nárůstu VIXu až ke 25, tak bych vypsal call se strikem 30
3) 24.12.2018 došlo k nárůstu UVXY a VIX byl nad 35, tak bych pozici likvidoval

Tady přikládám graf se zaznačenými vstupy:

2.JPG (242.6 KiB) Zobrazeno 9722 x

A tady jsou obchody z TOS:

1.JPG (53.94 KiB) Zobrazeno 9722 x

Nevím jestli se dá věřit těm cenám opcí, které mi vyhazuje TOS, ale pokud ano, tak to zhodnocení vychází dost dobře. (S&P v té době šlo dolů o 20%)

Nechci tvrdit, že to je vhodný způsob zajištění v každé situaci, ale v současné době mi to vzhledem k tomu, že není tak velké contango a dochází k častějším korekcím, připadá jako zajímavá možnost.

[dobretrejdy]

Ahoj Adame,
tak super je jenom to, že jsi ochoten nějakým způsobem zajišťovat portfolio, což není v kraji zvykem :c). Opravdu je tvým nepřítelem Contango, protože to působí erozi ceny UVXY, takže po značnou část času, kdy budeš pořizovat UVXY Call půjde o investici, která bude ztrácet na hodnotě, což bude dost nápor na nervy. Problémem je to, že Contango na prvních VX futures je zhruba v 80% času, takže v tomto čase bude hodnoty UVXY klesat a bude prodělávat, z toho vyplývajícím problémem pak je, že Contango je v term structure VX futures i v okamžiku, kdy jde SPX do strany nebo velmi zvolna klesá, takže není to jedna ku jedné, toto vše pak bude fungovat jen při větších akciových propadech, Půlroční UVXY Call, která je aktuálně ATM stojí cca 500 USD a tuto hodnotu budeš muset na nákup obětovat, což při menším akciovém portfoliu simulující SPX může být docela podstatný náklad, a protože jej musíš podle velikosti zajišťovaného portfolia "navážit" jako hedge, tak ti jeden takový kontrakt třeba nemusí stačit. Dalším problémem pak může být právě to časování, protože například v roce 2017 se Contango a potažmo hodnota VIX Indexu držela kolem svého Low obrovsky dlouhou dobu a za celý rok (pokud si dobře vybavuji) hodnotu 20 bodů zdaleka nedosáhla.
Další problém by mohl být technického rázu a tím je Ask/Bid spread Call opce, pokud je "v penězích". Pokud by jsi totiž při propadu trhů zjistil, že se tvá pořízená ATM UVXY Long Call ponoří "do peněz" a nabude na hodnotě, tak bude dost problematické ji efektivně likvidovat, protože takové ITM Call mají značně široký Ask/Bid a tam při jejím prodeji přijdeš o nemalou část peněz. Mohl by jsi pak uvažovat o vypsání do Call Bull Spreadu s výpisem ATM Short Call (tak, jak popisuješ), ale ta nemusí v danou chvíli být na požadované ceně, kterou by jsi chtěl nebo potřeboval (čas postoupil k expiraci například). Likvidace Long Call "v penězích" pak nejde také způsobem, že by jsi nakoupil 100x Short UVXY podklad (ten má mnohem menší spread) a okamžitě provedl Exercise likvidované Long Call - nakupování podkladů totiž nyní není pro tradery EU kvůli restrikci možné.

Je to ale dobrý směr uvažování, jak své portfolio chránit proti opravdu velkým a nečekaným propadům...."lepší nějaké zajištění než žádné zajištění"...:c)