Exercise (Uplatnění)

[dobretrejdy]

Problematika uplatnění (Exercise) Long opčního kontraktu

[bpetr]

Zdravím, co se stane, pokud mám koupenou PUT opci na podklad (akcie, ETF), který zanikne? Pokud nelze uplatnit získání short pozice na podkladu, je vypořádání v penězích?

[dobretrejdy]

Ahoj,
zapeklitá otázka. Asi je nejdříve zapotřebí zjistit, jestli akcie (společnost) neexistuje nebo se jenom s jejími akciemi přestalo na burze obchodovat.

1/ Pokud akcie neexistuje, je podivné, že existují opční kontrakty. Pokud je tomu přesto tak, tak nákup Long Put opce mě opravňuje prodat akcie vypisovateli opce za cenu strike a tuto povinnost mi garatuje clearingová instituce - OCC - https://www.theocc.com/, konkrétní dotaz bych proto směřoval na tuto instituci (titul, opce, strike, expirace....), pokud to takto uděláš, tak bych moc poprosil o sdělení výsledku (odpovědi), aby se nám rozšířily obzory o našich možnostech chování při neočekávaných situacích.

2/ Pokud se s akciemi přestalo pouze obchodovat, tak tady je situace jasnější. Pokud společnost například vyhlásí konkurs, jsou akcie delistovány z burzy a přesunuty na OTC trhy (Over-The-Counter), kde jsi schopen dále nakupovat nebo prodávat akcie. Protože je vyhlášení bankrotu téměř vždy a zcela jistě spojeno s prudkým poklesem ceny akcií, tak takový přesun na OTC trhy může být pro tebe požehnáním. Pokud máš například Long Put na uvedený titul na strike 30, stačilo by nakoupit na OTC trhu akcie za zlomkovou cenu, třeba za deset centů a provést Exercise Long Put 30, tímto úkonem akcie nakoupené za 0,10 USD prodáš vypisovateli opce za 30 USD...:c)

[bpetr]

Ahoj, děkuji za rychlou reakci. Naštěstí, nebo bohužel řeším tuto situaci pouze teoreticky. Pokud přijmu fakt, že se na burze může stát cokoli (i to co se ještě nikdy nestalo ), řeším postup pro případ, že by třeba emitent VXX přes víkend zkrachoval, nebo titul ukončí. Opce a ETF se budou obchodovat dále? Jak bude vypadat vyrovnání? Přes zmíněné clearingové centrum?
Je to možná paranoidní, ale tito jsou časem oslavováni jako velmi prozíraví lidé. - trocha nadsázky...

Off topic - stejně nechápu na čem emitent vydělává když to téměř všichni různou formou shortují.

[dobretrejdy]

Ahoj,
přestože se OCC rozhodla vyřadit ETN z "marginového programu" https://www.theocc.com/webapps/infomemo ... search.y=0, pořád garantuje plnění z opčních kontraktů na účtech klientů svých členů (brokerských společností). V článku jsem naznačil, že se emitent může kdykoliv rozhodnout emisi ETN přivolat zpět (Early Redemption) a vyplatit držitelům jejich aktuální cenu v dolarech. Pokud by se tak nestalo, tak držitelé dostanou jejich hodnotu zpět při ukončení obchodovvní za třicet let od vydání emise. Z toho usuzuji, že pokud by došlo ke stažení emise emitentem a vyplacení ceny ETN v hotovosti, stejně by pak fungovalo vypořádání opčních kontraktů, tedy cash - to ale vařím z vody a zajímal by mě scénář takové procedury.

Z toho také vyplývá princip, na kterém by mohl emitent vydělávat. OCC nechce určovat svým členům marginovou politiku, protože ETN jsou dluhový nástroj a toto jsem již popisoval v komentáři pod článkem jednomu z čtenářů a více se tímto problémem zabývám v nově připravovaném článku o tickeru UVXY, které není ETN ale ETF. Úplně obecně, emitent vydá ETN a za tyto ETN inkasuje od investorů peníze. Na stránkách https://www.etf.com/etfanalytics/etf-fund-flows-tool mohu zjistit, kolik "připlulo" peněz Emitentovi za vydaná ETN. Na obrázku níže je to vidět

Flow.jpg (17.22 KiB) Zobrazeno 8931 x

Necelá miliarda dolarů. Emitent inkasuje na denní bázi poplatek v celkové výši 0.89% ročně. Z necelé miliardy je to něco přes sedm milionů dolarů ročně, to je první z příjmů. Vydané ETN, za které dostal emitent zaplaceno nemá žádnou protihodnotu, protože za ně nemá nakoupeno VX futures ani podkladový Index (ten koupit nejde) a ETN tak mají vlastně charakter dluhopisů - jenže z něj neplatí žádný kupón (úroky), takže přijaté peníze má "zadarmo" a může s nimi libovolně nakládat a investovat je. To, že se hodnota VXX snižuje je pak zcela ztrátou na straně investorů a držitelů Long ETN, protože kdyby se s nimi přestalo obchodovat, tak emitent má povinnost je vykoupit za aktuální cenu (zcela jistě by to byla cena nižší, než při startu emise). I kdyby se emitent rozhodl přijmout část rizika a nějak se hedžovat v podkladu (VX futures) může využít levnějších nástrojů (swapy), které by VX futures replikovaly a stačilo by mu, kdyby se hedžoval třeba na šedesát procent hodnoty přijatých peněz, potom, pokud by investor poklesem VXX ztratil 100 USD, tak emitent by ztratil 60 USD, rozdíl by mu pak zůstal, takový swap pak bude vidět v připravovaném článku o UVXY...je to sice všechno v obecné rovině, ale ten princip se zdá zřetelný...:c)

[dobretrejdy]

...Mám jiný trošku off topic dotaz – jak často kontrolujete směnné kurzy? Třeba směnný usd kurz vůči jiným měnám při obchodování na forexu? Jsem jediný, kdo čekuje kurzy v podstatě nepřetržitě? Asi jeden z rysů denního forex obchodníka?! Obchodujete na forexu jen hlavní a vedlejší páry, nebo i exotiku? Rád bych zabrousil i do těchto vod, ale tak si rád nechám nějaké exotické páry doporučit. Dík.

Ahoj, omlouvám se za pozdní odpověď, ale dotaz jsem jednoduše přehlédl. Měnové páry neobchoduji, forexové trhy jsou zcela mimo mou pozornost. Možná odpoví nějaký forexový obchodník, prostě toto není "můj šálek kávy"...:c)

[peterr]

Zdravim vsetkych,

mam otazku ohladom nutnosti manual Exercise vs Auto Exercise (po expiracii) ITM Long Call v pripade naroku na dividendu.

Situacia:

Mam +1 ABC Sep15'21 Call, ktora je ITM. ABC ExDiv Date je 16.9.2021. Je potrebne pre ziskanie dividendy urobit 15.9.2021 niekedy pred 22.00 manual Exercise alebo staci pockat na AutoExercise/OCC proces ITM Long CAll opcie, ktorym budu dorucene akcie na ucet? Budu takto dorucene "nacas", t.j. ziskam dividendu?

A ak Auto Exercise postacuje, plati to rovnako aj v pripade, ze su medzi Expiration Date a ExDiv Date volne dni? Napr: Expiration Date v piatok a ExDiv Date v pondelok, prip. burza zatvorena medzi danymi datumami z napr. dovodu sviatku?

Vdaka za odpovede predom.

[dobretrejdy]

Ahoj,

pro příjem Dividendy je zapotřebí mít Long akcie na svém účtu při Open na Ex-Dividend Day (EDD). Pokud je EDD 16.9. a Long Call expiruje 15.9. a bude jeden cent ITM, bude automaticky uplatněna a 16.9. při Open uvidíš na svém účtu Long akcie. Procedura Exercise probíhá po uzavření trhů (pro nás v noci), takže se to všechno v pohodě stihne. Pokud je mezi expirací a EDD ještě navíc svátek, tak to proběhne obdobně. Pokud se nabyté Long akcie rozhodneš prodat třeba minutu po Open na EDD, tak ti nárok na Dividendu samozřejmě zůstává

Pokud chceš mít jistotu, můžeš zadat požadavek na Exercise před EDD také sám, u IB se to dá provést přímo z platformy TWS (https://dobretrejdy.com/?p=1081). Exercise Long Call kontraktů, které jsou v předvečer EDD "v penězích" a u kterých jejich držitelé chtějí získat Dividendu vede k masivním pokynům Exercise těchto opcí v případě, že opce ještě neexpiruje, což vede k přiřazování ITM Short Call, které si vypisovatelé většinou neumí vysvětlit...tyto principy jsem popsal v těchto článcích https://dobretrejdy.com/?page_id=3192 :c)

[peterr]

Ahoj,

pro příjem Dividendy je zapotřebí mít Long akcie na svém účtu při Open na Ex-Dividend Day (EDD). Pokud je EDD 16.9. a Long Call expiruje 15.9. a bude jeden cent ITM, bude automaticky uplatněna a 16.9. při Open uvidíš na svém účtu Long akcie. Procedura Exercise probíhá po uzavření trhů (pro nás v noci), takže se to všechno v pohodě stihne. Pokud je mezi expirací a EDD ještě navíc svátek, tak to proběhne obdobně. Pokud se nabyté Long akcie rozhodneš prodat třeba minutu po Open na EDD, tak ti nárok na Dividendu samozřejmě zůstává

Pokud chceš mít jistotu, můžeš zadat požadavek na Exercise před EDD také sám, u IB se to dá provést přímo z platformy TWS (https://dobretrejdy.com/?p=1081). Exercise Long Call kontraktů, které jsou v předvečer EDD "v penězích" a u kterých jejich držitelé chtějí získat Dividendu vede k masivním pokynům Exercise těchto opcí v případě, že opce ještě neexpiruje, což vede k přiřazování ITM Short Call, které si vypisovatelé většinou neumí vysvětlit...tyto principy jsem popsal v těchto článcích https://dobretrejdy.com/?page_id=3192 :c)

Vdaka za vysvetlenie.

Pre zaujimavost, tebou popisovana situacia s predcasnym Assignment/Exercise pred expiraciou z dovodu EDD nastala u mna vcera, preto som sa nad tym zamyslal.

Mal som +2 SPY Sep17'21 +437/-440 Bull Call, SPY EDD 17.9.2021, takze bolo takmer iste, ze z dovodu EDD bude dnes v noci Assignment, tak som pred 22.00 urobil Exercise Long Call 437, aby som sa vyhol stavu -200 Short SPY po Assignment, tym padom zaplateniu dividend.
Akurat som mal trochu obavu, ako to bude s Margin poziadavkami, kedze to znamenalo nakup 200 Long SPY za 87,400 USD. Po porovnani screenshotov z Account Page sa margin poziadavky zmenili len o cca 6,000 USD. Rano bolo 200 ks SPY prec, a na profit 300 USD minus nadobudacie naklady na Bull Call spread nebolo treba cakat az do expiracie.

[dobretrejdy]

Ahoj Peter,
to je výborné řešení situace, na SPY to funguje celkem spolehlivě - přiřazení na ITM Short Call v nejbližší expiraci je téměř tutovka, zejména když se jedná o EDD v expirační pátek pro sledované opční kontrakty.

Nebezpečím takového postupu pak je, že k přiřazení nedojde, a tobě zůstanou Long akcie a Short Call ITM, tedy Covered Call. Potom je vhodné celý tento Covered Call na EDD prodat, cena akcií klesne při Open o cenu Dividendy, klesne ale také cena Short Call, k tomu získám Dividendu, takže pokud není pokles výrazně prudký, nemusí to být nějaká katastrofa, viz tento článek https://dobretrejdy.com/?p=378 :c)