Jirko,
chcel som si ujasniť pár vecí k Delta neutral na futures
Prvá vec, v nadpise poslednej aktualizácie je chybička, pretože posledná úprava bola 27.9 a nie 27.7. Upozorňujem na to hlavne preto, že som bádal pri prečítaní prečo práve tento dátum a čomi uniklo až som zistil, že je to redakčný "šotek".
Ale k obsahu:
1) Zamýšľal som sa už pri prvých článkoch o DN stratégiách, ako to funguje nafutures, pretože tam je to "vzorkovanie" oveľa náročnejšie. Pri akciách si kúpim 1-100 akcií a viem byť DN priam v každom momente, ale na futures vždy kupujem futures kontrakt so 100 delta, tzn. celý kontrakt. Čiže logicky mi príde ako jediná možnosť začať s dvojnásobkom ATM Long Put/call a prikúpiť polovicu futures kontraktov. Presne tak, ako si to spravil ty. Avšak príde mi, že následne o greeks už veľmi nejde, pretože hedging sa dá robiť iba "nahrubo", v tvojom príklade kúpením 5tich ZC kontraktov (naraz, alebo postupne). V zásade sa tak snažím nájsť čo najnižšiu cenu futures kontraktu, ideálne výpisom short PUT za čo najvyšší kredit a priradením futures za danú nižšiu cenu. Prácu s Theta / Vega / Gamma som tam už veľmi nevidel. Je to špecifikom tvojho príkladu, alebo bežná vec? ja som v tom, že bežná vec práve kvôli tomu slabému vzorkovaniu.
2) Vo všetkých článok sme pracovali s akciami / futures, ktoré sa veľmi pekne hýbali a to jak po stránke pohybu samotného podkladu (napr. ZC), tak aj po stránke implied volatility (obchodovanie Earnings). Zaujímalo ma ale, ako pracovať so situáciou, keď nedôjde k takmer žiadnemu pohybu. Vezmime si napríklad obrázok nižšie, je to 3m graf decembrovej kukurice z tohto roku .
- Screenshot_2019-09-30-00-15-17-605_atws.app.jpg (57.89 KiB) Zobrazeno 9533 x
Vzhľadom na niektoré obdobia komodít sa kľudne môže stať, že trafíme takéto nevýživné obdobie. Výhoda samozrejme je, že môžeme vypisovať callky, ale nevýhoda, že ťažko budeme zháňať lacnejšie futures na dorovnanie plného stavu. IV sa takisto veľmi nepohne, čiže za výpisy neutŕžime až toľko prémia.
Samozrejme, DN nie je svätý grál, takže sa môže skončiť so stratou, ale ako ju čo najviac obmedziť pri takomto 15b range. Pokiaľ by sme kúpili napr. Long Put 405 za nejakých cca 17b (vychádzam zo súčasnej ceny ATM Long Put kontraktu na ZCH ktorý som otvoril) v 2 kusoch, je to 34b investícia (1700USD) a nákup 1x405 ZCZ19. Z dôvodu nízkej IV by som pravdepodobne čakal s výpisom short call s nádejou, že sa volatilita zvýši a ja vypíšem za drahšie. Povedzme, že by som ju nakoniec predsa len vypísal v skoršej expirácii, samozrejme s rovnakým podkladom, tzn. Short Call 415 za 5b. Tým som zo svojej 34b investície splatil 29b, čo je moja aktuálne maximálna strata. Samozrejme, je možné vypisovať Short Put na nižších strikes a tak dostať ďalšie financie na pokrytie nákupu a dostať podklad za lacnejšie, ale pri pohľade späť sa to hovorí jednoducho. Z pohľadu samotného trade sa jedná o netrendujúci, prakticky statický trh s pomerne vysokou potenciálnou stratou cca 1500USD na obchod (pri nečinnosti samozrejme, čo je hypotetické).
Ako riešiš takéto situácie? Máš nejaký deadline, kedy sa musí podklad niektorým smerom rozbehnúť, a pokiaľ nie, predávaš čo najdrahšie Long Put? Alebo vypisuješ aj pri nízkom pohybe a nízkej volatilite s rizikom, že budeš priradený na Put strane za pomerne draho (lebo treba vypisovať bližšie trhu a teda ZC nedostaneš oveľa lacnejšie), prípadne short call s tým, že zase riskuješ, že síce dostaneš menšie prémium za short call a priradením vygeneruješ zisk na podklade, ale opäť, keď mám 29b investíciu do Long Put a povedzme, že mám šťastie a som priradený na 415, tak môj zisk je 10 => stále mi ostáva umoriť 19b. Samozrejme, mám ešte hodnotu Long Put.