Delta Neutral - XIV.

[joey_chains]

ad 4) collar bych volil, pokud ma podklad dividendu a chci to drzet pres divi day (vim, tu divi si "predplatim" v cene put opce), CBS je jednodussi varianta, ale divi holt nebude
ad 5) koupena call u CBS ma deltu samo kladnou,cely CBS je taky kladny (to ses upsal), delta neutralizace jde zase prodejem prislusneho poctu akcii (to je taky jasny), zkousel jsem ho zneutralizovat jen opcemi, ale nedocilil jsem stejneho risk profilu.

[dobretrejdy]

Ad5) …jsem byl duchem u opcí tvořící Collar, CBS má Delta kladnou, Long Call má kladnou Delta, která bude vždy vyšší než záporná Delta na Short Call na vyšším strike, to tedy dodatečně upravuji

[Martin_33]

Ahoj,
zeptám se něco k excelovskému testovacímu sešitu. Jak ovlivňuje změna datumu v kolonce "Výstup dne" celkový test? Po zmáčknutí tlačítka "Testuj" přeci script jede podle listu Data. Nejde mi do hlavy, proč tato kolonka ovlivní celkový test. Něco mi asi uniká....

Snímek obrazovky 2021-08-28 183434.png (108.14 KiB) Zobrazeno 5187 x

[dobretrejdy]

Ahoj Martine,
excelovský sešit má dva základní druhy použití a z jejich popisu vyplyne odpověď na tvůj dotaz.

1/ Mohu si modelovat ceny teoretické opčních kontraktů jak potřebuji podle změny parametrů. Po zadání parametrů pro výpočet ceny libovolné opce do sloupce Vstup (zelená část) mohu pozorovat teoretické ceny opčních kontraktů na jednotlivých strike ve spodní části testeru k jakémukoliv datu do expirace, které navolím do sloupce Scénář (žlutá část), v této žluté části pak pole "Výstup dne" znamená, že mohu pozorovat cenu k jakémukoliv okamžiku před expirací (zadanou v zeleném poli "Expirace"). Pokud zadám čas na pátek expiračního pátku 21:59:59, tedy vteřinu před expirací, mohu pozorovat cenu opce při expiraci. Šedá tlačítka s minutami, hodinami a dny pak slouží k pohodlnějšímu posunování v čase namísto pracnějšího ručního přepisování buňky "Výstup dne". Současně pro modelování mohu měnit také další výstupní parametry, a to Implied Volatilitu a Cenu podkladu v takto definovaném okamžiku výstupu v části Scénář (..a opět mohu požít šedá tlačítka pro komfortnější změny těchto výstupních parametrů). Protože k výpočtu teoretické ceny opčního kontraktu v jakémkoliv okamžiku podle Black-Scholesova modelu potřebuji znát Cenu podkladu, Strike, Implied Volatilitu, Dividendu, Úroky a samozřejmě Dobu do expirace, je hodnota buňky "Výstup dne" (žlutá buňka ve sloupci Scénář, na kterou se ptáš) odečtena od hodnoty buňky "Expirace" a anualizována, abych obdržel požadovaný údaj Doba do expirace a mohl vypočítat právě hodnotu ceny opce k tomuto okamžiku výstupu. Klikni si do buňky s cenou opce na kterémkoliv strike s výstupní cenou a uvidíš všechny argumenty funkce ceny opce včetně tohoto výpočtu zbylého času do expirace.

2/ Mohu si na získaných a upravených datech nechat skriptem opakovaně provádět nejrůznější výpočty teoretických cen na datových souborech. Pokud získám End-Of-Day data například z yahoo.finance, pak mám k dispozici ceny Open, High, Low a Close každého obchodního dne. Pokud chci testovat vstupy do opčních obchodů třeba na pondělním Close a výstup na čtvrtečním Open stejného týdne, tak musím skript vybavit možností vybírat ze stažených dat právě tyto pondělní Open a čtvrteční Close a současně výpočtu sdělit, jaký je zbývající čas od expirace těchto testovaných opcí k okamžiku výstupu z pozice. Takže pokud se budu zajímat o opce s třítýdenní expirací, tak do zeleného pole "Vstup dne" zadám jakékoliv pondělní Close které mě napadne (třeba pondělí 2.8.2021, 21:59:59), do pole "Expirace" zadám odpovídající dobu expirace této třítýdenní opce, které připadá pro akcie na pátek 20.8.2021, 22:00:00). Protože testují výstup z obchodu ve čtvrtek stejného týdne na Close, tedy čtvrtku týdne kdy jsem vstoupil do opční pozice, zadám do Scénáře do buňky "Výstup dne" datum čtvrtku odpovídající mému vstupu, které takto odpovídá čtvrtku 5.8.2021 ve 21:59:59, což je okamžik vteřiny před čtvrtečním Close. Tímto mám zadánu do testeru Dobu do expirace, protože tester pro má data vždy bude považovat Dobu do expirace jako dobu od čtvrtečního Close do Expirace. Tato doba je tak pořád stejná, protože od jakéhokoliv čtvrtka 21:59:59 do odpovídajícího pátku 22:00:00 za tři týdny je "pořád stejně dlouho". Stačí pak jen pustit do excelu data pondělních vstupů a čtvrtečních výstupů a výpočty teoretických cen budou provedeny.

Z uvedeného vyplývá, že mohu takto testovat jakákoliv data, která seženu. Pokud budu mít k dispozici minutová data, kde budu znát Cenu podkladu a Implied Volatilitu v těchto minutových rámcích (neberu v potaz úroky), pak mohu testovat tato minutová data v jakémkoliv časovém úseku také, strike opčních kontraktů znám, jestli se vyplácí Dividendy za života opce také, takže testovat vstupy každé úterý v 16:39 a vystupovat následující středu pět minut po Open (15:35) pro opce s třeba s týdenní expirací nebude žádný problém, záleží jen na úpravě dat případně skriptu, ale logika je stejná. Připomímám jen, že se jedná o teoretické ceny bez Ask/Bid spreadu a bez Volatility Skew na jednotlivých strike...:c)

[Martin_33]

Ahoj Jirko,
děkuji za Tvoji opravdu vyčerpávající odpověď... Už mi to konečně došlo

Martin

[OldrichRezac]

Ahoj,
V případě, že během trvání obchodu je vyplácena na podkladu dividenda.
Není lepší vytvořit syntetickou long pozici s short put ponořenou do peněz, kde je započítána dividenda?
Olda

[milos]

Ahoj Oldo,
dividenda v ITM short put započítaná je, ale riziko je těsně po Ex.Div.Date, kdy obvykle dochází k poklesu spotu o hodnotu dividendy a držitelé protipozice (long put) ji uplatní a tobě se následující den přiřadí long akcie.
Je tedy jen nutno s tím počítat.

[Skeptik]

Ahoj,

Rád bych ještě trochu rozvedl téma, které načala Hela a Joey, tedy volba strike pro ten Syntetický Long.

I) V článku je příklad s debetním Syntetickým Longem. Hela se ptala na kreditní variantu, za kterou ale "zaplatí" vyšším vyčerpáním marginu, jestli jsem to správně pochopil.
Moje otázka je: Nebylo by zajímavé zvolit takový strike, při kterém vyjdou tyto Syn. Longy téměř zadarmo?
Výhoda by byla, že pokud bych tuto strategii jel celou na margin, tak jestli se nepletu, tak z blokovaného marginu se neplatí úrok, proto mi přijde výhodnější platit blokovaným marginem než vypůjčenými dolary.
Existuje nějaký důvod, proč raději zvolit debetní variantu?

II) Pokud ale zkusím pořídit Syn. Long zdarma, můžu dospět k tomu, že budu chtít pořídit Syn. Long se strikem ATM, což ale nejde, když se zároveň chystám koupit 5× ATM Put. Puty se mi vykrátí, a z komba (bez těch hedgovacích pojistek na obou koncích) mi zůstane:

Kód: Vybrat vše

+1 ATM Put
-5 OTM Call (kde Δ=0.3)
+4 ATM Call

Joey poznamenával něco podobného, ale v kontextu normálního Collaru. Já bych se tedy rád přímo zeptal: Existuje důvod, proč se tomu "krácení Putů" záměrně vyhnout?

[dobretrejdy]

Ahoj,

Ad I) Syntetické Longy můžeš pořizovat na jakémkoliv strike, je to na tobě, co si vybereš. Já jsem volil na strike pod aktuální cenou. Mělo by být směrodatné, jak na vybraném strike dosáhnu co nejvěrnější cenu blížící se ceně podkladu v danou chvíli a to je na strike, kde je největší likvidita, takže většinou strike kolem aktuální ceny. Varianta na obrázku v článku reprezentuje na Put straně Back Spread, kde mám více Long opcí na vyšším strike než vypsaných na nižším strike a neplatím žádný margin, na Call straně mám Call Ratio Spread, kde platím margin za jednu nekrytou Short Call. Pokud bych umístil Syntetickou akciovou pozici nad strike Collaru (nad strike Short Call 450), tak bych měl na Call straně pořád jednu nekrytou (naked) Short Call a ještě blokovaný margin za 4x Call Credit Spread, na Put straně bych měl blokovaný margin za 4x Put Credit Spread. Je na zvážení, co je lepší....

Ad II) Vyrobit si Syntetickou Long zdarma na ATM strike není problém, protože nemusím použít stejnou expiraci, jako je ochranná Long Put a vypsaná Short Call na vyšším z Collaru, to je ale dost kostrbaté řešení. Zajímavé pak je prozkoumat, jak by se chovala kombinace, která by vznikla po tvém vykrácení. Na obrázku níže je pozice nasimulovaná podle logiky v článku (5*Long Put na ATM strike 451, 5*Short Call na strike o šest strike výše 457, a 4*Syntetická Long na strike 445)

puvodni2.jpg (31.06 KiB) Zobrazeno 3586 x

RiskProfile je níže

puvodni.jpg (55.76 KiB) Zobrazeno 3586 x

Pokud bych na ATM strike umístil 4*Syntetickou Long na strike 451, tak by opravdu na tomto strike zůstala z kombinace výše pouze 1*Long Put na ATM strike 451 a 4*Short Call 451. Vypsaných 5*Short Call na strike o šest strike výše 457 by zůstalo zachováno. Tedy takto:

ATM Syntetic2.jpg (28.92 KiB) Zobrazeno 3586 x

RiskProfile by pak vypadal takto:

ATM Syntetic.jpg (56.09 KiB) Zobrazeno 3586 x

Profil zisku a ztráty při expiraci by vypadal identicky. Další důkaz o tom, jak lze zaměňovat různě konstruované strategie se stejným RiskProfile, vypadá to, že mám pořízen jiný počet opčních kontraktů, ale výsledek je stejný. Toto je velmi dobrá myšlenka a díky za ni, protože mě nenapadlo, že to lze takto zjednodušit. Navíc zůstává stále jedna Short Call nekrytá, takže marginové požadavky jsou stejné jako u původní kombinace :c)

[helakub]

Zkusila jsem zadat tu výše zmíněnou kombinaci do TWS ale byla vyhodnoceno jako invalid order viz

Order.PNG (22.6 KiB) Zobrazeno 3240 x

Dělám něco špatně, nebo má proto IB nějaký důvod?